國內互聯網科技公司正在掀起一場赴港IPO潮。

　　公開資料顯示，目前向港交所提交上市申請的企業已經有小米、獵聘、51信用卡、映客等眾多行業的優秀互聯網科技企業，而小米還將成為首家CDR+港股上市公司。除了以上即將赴港IPO的企業之外，美團點評和螞蟻金服兩家獨角獸公司也是近來業內熱議的可能赴港上市的企業。

　　為什么越來越多國內互聯網科技企業選擇赴港上市?目前赴港上市的企業有何特點?未來還將有哪些企業可能赴港IPO?

　　港交所改革，為互聯網科技企業打開了上市新窗口

　　國內互聯網科技公司之所以對赴港上市如此熱情高漲，是因為去年12月港交所終于痛下決心在上市機制上進行改革，即二十多年來港交所首次接受同股不同權企業上市，該規則在今年4月30日已正式生效。

　　此前港交所因一直沿用“所有股票同股同權，一股一票”制度，令其在四年前與阿里巴巴失之交臂——當年阿里希望在港交所上市但因AB股權等問題未談攏選擇赴美上市，最終阿里創造了美國史上最大規模IPO。

　　此后一股一票制同樣成了內地新興互聯網科技企業赴港上市的最大障礙。眾所周知，絕大多數互聯網企業在成長過程中都需要依靠資本市場的不斷加持以擴大規模、深化服務，在持續融資過程中創始人的股權不可避免會被稀釋，而一股一票機制很可能讓創業者在上市后逐漸喪失對企業的控制權，這一結果顯然不是他們希望看到的。

　　因此，愛奇藝、B站、搜狗、樂信、和信貸、拍拍貸等蓬勃興起的中國“獨角獸”科技企業最終都選擇“繞道”香港，赴美上市，而不斷錯失“良駒”的港股日漸淪為被互聯網科技企業忽視的對象。據港交所數據顯示，過去10年在香港上市的新經濟行業公司僅占香港證券市場總市值的3%，納斯達克該比例達到60%，紐約交易所達到47%，倫敦交易所達到14%。

　　“過去香港沒有以正確的姿勢擁抱新經濟，在容許有特別投票權架構的公司、未有營業收入的公司上市，以及第二上市等重要領域還不夠靈活和開放。在這方面，紐約已經比我們和很多其他市場更有競爭優勢。”在港交所推出“同股不同權”政策改革當天，香港交易所集團行政總裁李小加表示。

　　無疑，此次港交所上市制度的改革為互聯網科技企業赴港IPO打開了一扇新窗口。在筆者看來，赴港IPO對互聯網科技企業有三方面利好，一是對于大部分客戶群體集中在國 內的企業能產生更好的品牌影響效應，且港股能滿足企業希望獲得國際投資者關注，進而向全球化的需求;二是香港上市有一套明確規范的程序，加之監管機構獨立透明、高效，公司一般在6-12個月左右就可以完成上市過程。上市時間可控意味著企業可以更好地把握上市時機;三是大家熟知的A股市場，股票買賣均采取T+1的交易方式，當天買進股票當天不能賣出，要第二個交易日才能賣出。而香港采取T+0的交易方式，當天買入當天就可以賣出，這種交易方式的好處在于能夠提高市場的交易量，對于投資者來說也可以及時止損。

　　諸多利好因素的推動下，港交所自然吸引了眾多優秀互聯網科技公司蜂擁而至。盡管這些企業所屬行業不盡相同，但對比最近即將赴港上市的三家代表企業獵聘、小米、51信用卡之后，可發現在港交所新制改革后赴港IPO的企業其實有一些相似的特質，這些特質主要體現在以下三方面。

　　一、對傳統模式的改革或顛覆

　　所有后來居上的成功企業無一不是以改革者或顛覆者的面貌出現的。整體來看，無論小米、獵聘、51信用卡還是映客、快手等，近來選擇赴港上市的企業均是行業中的后起之秀，且都對各自行業的既有模式進行了改革或顛覆。

　　小米：盡管近來小米因米8太像Iphone X的孿生兄弟而被用戶和競爭對手批評失去了創新能力，但不可否認小米為手機行業帶來了很多方面的革新，比如其顛覆了傳統的線下零售模式，開啟了互聯網手機的新紀元，“饑餓營銷”引發了業內一大波學習狂潮，以及以高性價比產品降低了智能手機的價格門檻，改變了手機行業品牌機貴，山寨機遍地的窘境等。

　　在近日美國全國廣播公司(CNBC)發布的 “2018年度全球最具創新性企業50強(CNBC Disruptor 50)”榜單上，小米穩穩排在第28位。

　　獵聘：相較于互聯網高科技企業，作為人才招聘服務平臺的獵聘似乎很難與高科技一詞掛鉤。但事實上，獵聘自2014年就開始布局AI，大數據，在其上線的面試快、簡歷透鏡等多款產品中都能看出科技驅動服務，最終提升匹配效率的元素。

　　此外，獵聘對傳統招聘行業的顛覆還體現在引進了獵頭這個“伯樂機制”，打破了傳統招聘模式中招聘平臺只對接企業和人才的信息不對稱，同時將過去分散在線下的獵頭聚集到了線上，為他們提供了更便捷的工作平臺和更有效的工具及盈利模式，以更好地服務于中高端人才。

　　51信用卡：在眾多直接從p2p切入互金領域的企業中，從信用卡賬單管理工具著手再逐漸擴展至互聯網金融業務的51信用卡顯得十分不合群，但正是這一創新令51信用卡在金融行業走得更平穩，也更游刃有余。信用卡業務如今已是螞蟻金服、京東金融等科技金融企業最為關注的業務之一。

　　顛覆傳統的能力，也是企業在行業里能脫穎而出的能力。

　　二、盈利模式創新

　　顛覆傳統是小米、獵聘、51信用卡能夠后來居上的重要原因，而盈利模式上的創新則是三家企業難以被超越的原因。

　　小米：小米是手機業務起家，后來的布局也一直圍繞著硬件，但在小米赴港上市之際外界對小米的估值該按硬件廠商還是互聯網企業算有著一番爭論。硬件這一基礎服務實際上只是小米服務的入口，并不是主要利潤來源。招股書中小米也將自己稱為“一家以手機、智能硬件和IOT平臺為核心的互聯網公司”，而互聯網服務則是其重要的獲利來源。招股書數據顯示，2018年第一季度，小米互聯網服務收入為32.31億元，毛利21.19億元，毛利率達到了65.58%，毛利占比達到40%，超過智能手機。

　　獵聘：不同于傳統招聘企業主要依賴廣告盈利的方式，獵聘選擇通過專業人才服務實現盈利。招股書顯示，獵聘的盈利來源包括面向B端的人才套餐定制服務，面向H端獵頭的增值人才服務以及面向C端人才的會員服務、簡歷咨詢服務等，盈利模式更為清晰且多元化。此外，在中高端人才供給和需求持續高漲的背景下，獵聘的盈利模式更有利于快速規模化。

　　51信用卡：作為中國首個也是最大的線上信用卡管理平臺，51信用卡同樣不依賴基礎服務盈利，其信用卡賬單管理及還款服務向用戶免費開放，從招股書可知，51信用卡的主要收益來源為四項延伸服務：信貸撮合及服務費、信用卡科技服務費、信貸介紹服務費、其他收益。

　　不以基礎服務為盈利重心，不僅說明小米、獵聘、51信用卡等互聯網科技企業以保障用戶體驗為發展的落腳點，也反映了三家科技企業的創新精神。

　　獨有的盈利模式是與競爭企業差異化占領市場的最佳手段之一，無論是異軍突起的小米，還是不走尋常路的多邊平臺獵聘，又或者是從小工具到金融行業獨角獸的51信用卡，都在昭示著，在新時代中，盈利模式多樣化的益處。

　　三、生態賦能

　　最能體現小米、獵聘、51信用卡三家科技企業以科技驅動創新推動行業改革的還是生態賦能。不論是小米、獵聘或51信用卡，其都在各自領域不斷創新不斷延伸服務以滿足用戶更多的需求，并且幫助更多合作伙伴打破傳統的束縛。

　　小米：截止2017年6月小米生態鏈已經有89企業，覆蓋了手機、智能手環、智能音箱等大量智能硬件領域，小米基于智能硬件生態打造的“硬件+互聯網+新零售”商業模式不僅難以被競爭對手逾越，且令小米在手機銷量滑落之后還能奇跡般再次上升。

　　獵聘：中高端人才市場的競爭歸根結底是服務和匹配能力的競爭。成立至今始終聚焦于提升中高端人才服務的獵聘，打造的“B(企業)+ H(獵頭)+ C(求職者)”的閉環人才服務生態已經成為其寬闊的護城河，而隨著獵聘近年來在高端獵頭公司市場，以及在職場教育方面的投資布局，獵聘已經構建了從職業教育到求職、就業、職業規劃等貫穿職場人求職生命周期的生態閉環。隨著上市后這一生態的進一步完善，獵聘的護城河也將更穩固。

　　51信用卡：從信用卡賬單管理外延，51信用卡已經覆蓋了個人信用管理、信用卡科技服務和線上信貸撮合、投資服務等個人財務服務，以構建生態打破服務邊界，51信用卡完成了從工具到交易的閉環，這正是其已連續兩年實現盈利的根基。

　　未來，越來越多優秀的互聯網科技企業將選擇港股上市

　　小米、獵聘、51信用卡等只是國內互聯網企業赴港IPO的一個縮影，未來還有更多優秀企業可能赴港IPO，比如螞蟻金服、美團兩個近期被熱議的巨頭。

　　螞蟻金服6月8日完成了新一輪140億美元融資后，最新估值已達1550美元，是全球市值最高的獨角獸公司，業務涵蓋了支付、理財、信貸等金融領域。在與港交所失之交臂后，阿里早已開始為螞蟻金服的上市鋪路，比如通過子公司入股并獲得螞蟻金服33%的股權;比如螞蟻金服4月進行了組織架構調整，由螞蟻金服CEO井賢棟兼任董事長……而種種跡象表明，螞蟻金服極大概率會選擇赴港上市，或是在港股和A股同時上市。

　　與螞蟻金服相比，美團的上市欲求也極為迫切，此前美團就已多次傳出即將赴港上市的消息，王興也坦言“過去幾年時刻準備著要上市”。一方面，被美團視為對手的滴滴已經準備今年上市，為與滴滴爭奪資本市場的支持，美團極大概率會選擇IPO。另一方面，美團大部分業務還在持續燒錢之中，尤其是新入場的網約車和剛收購的摩拜都不是省錢的主。美團在既有業務還未大規模盈利新業務又須燒錢的境況下，比任何企業都需要充裕的現金流。

　　而在螞蟻金服、美團兩家互聯網巨頭身上，顛覆或變革傳統、盈利模式創新、生態賦能三個特性同樣表現得淋漓盡致。這也給了我們一個啟示：在快速發展的互聯網行業中，那些富有科技創新精神、敢于打破傳統枷鎖、并致力于生態布局的科技企業往往更能夠快速成長起來，成為行業的中流砥柱，為行業帶來創新和變革的力量。不論螞蟻金服、美團，又或是獵聘、小米、51信用卡都是其中的表率。同時，這些優秀科技企業的表率作用也將激發其他互聯網企業選擇赴港上市，進一步推動中國互聯網行業和資本市場的創新與發展。