整合多家陜西民爆企業的江南化工，正在計劃入主陜西民爆第一股——陜西紅旗民爆集團股份有限公司(簡稱“紅旗民爆”)。

　　江南化工擬入主紅旗民爆，涉及業績“對賭”

　　8月6日晚，江南化工公告稱，8月5日與紅旗民爆股東寶雞市國資委及寶雞市工業發展集團分別簽署附生效條件的《關于陜西紅旗民爆集團股份有限公司之股份轉讓協議》，江南化工擬以現金方式收購寶雞市國資委及寶雞工發集團合計持有的紅旗民爆35.9721%股份。本次交易完成后，紅旗民爆將成為江南化工控股子公司。

　　目前，該筆交易價格尚未確定，并購涉及業績“對賭”。

　　江南化工稱，同日，與寶雞市國資委及寶雞工業發展集團簽署附生效條件的《業績承諾補償協議》。寶雞市國資委及寶雞工業發展集團對紅旗民爆在業績承諾期內累積實現的凈利潤總額(扣非后歸母凈利潤)作出承諾，承諾紅旗民爆在2024、2025和2026年度(若本次交易于2025年度完成交割，則業績承諾期順延一年)累積實現的凈利潤總額不低于經寶雞市國資委和中國兵器工業集團共同備案的評估報告預測的同期累積實現的凈利潤總額。

　　承諾期屆滿后，如果紅旗民爆資產期末減值額超過應補償金額，則寶雞市國資委及寶雞工業發展集團按照協議約定另行對江南化工進行現金補償。

　　紅旗民爆是陜西民爆行業龍頭，主要從事銨梯炸藥生產。擁有巖土爆破與拆除爆破、爆破與拆除工程等多項一級資質，曾成功實施西安高新金花辦公大樓等爆破項目。

　　此次出售股權的寶雞市國資委持有紅旗民爆27.4478%股份，為紅旗民爆控股股東。同時，寶雞市國資委通過寶雞工業發展集團合計控制紅旗民爆35.9721%股份，為紅旗民爆實控人。

　　目前，紅旗民爆有18位股東。其中，持股比例5%以上的都是法人股東，包括寶雞市國資委、陜西中兵先進制造投資基金合伙企業(有限合伙)、陜西金控旗下的陜西省技術進步投資有限責任公司、府谷縣埔欣商貿有限責任公司、寶雞工業發展集團及西安慶華投資有限公司。

　　去年曾“易主”另一家A股公司未果

　　紅旗民爆注冊地址在陜西省寶雞市鳳翔縣，前身為1965年國家定點建設的國防三線軍工企業國營9905廠，又名陜西省紅旗化工廠，2000年設立有限公司，2009年改制為股份公司。

　　早年間，紅旗民爆登陸資本市場的雄心勃勃。

　　2011年，紅旗民爆就曾遞交招股書沖刺A股，后銀獨立性方面缺陷，最終IPO未能成功。沖A失利后，紅旗民爆2015年轉戰新三板，成為陜西民爆行業第一股。

　　掛牌新三板之后，紅旗民爆沖A上市仍被寄予厚望，紅旗民爆也在2019年底謀劃重大資產重組，計劃收購陜西北方民爆83.76%股權。但該重大資產重組事項在3個月后終止。

　　2020年9月，紅旗民爆從新三板退市。

　　此次收購之前，紅旗民爆還曾被另一家A股上市公司看上。

　　2023年4月，金奧博公告稱，正在籌劃發行股份及/或支付現金等方式購買紅旗民爆的控股權，本次交易預計構成重大資產重組，但不構成重組上市。

　　當時，金奧博打算接手紅旗民爆控股股東寶雞工業發展集團持有的35.9721%的股份，同時雙方將共同協調推進收購其他有出售意向的中小股東持有的紅旗民爆股份。

　　但這次重組只籌劃半個月即告結束。當時，金奧博稱，鑒于重大資產重組事項涉及交易對方數量較多、各方需求差異較大，未能就相關交易條件達成一致意見。

　　江南化工整合多家陜西民爆企業

　　民爆行業被稱為隱形的國民經濟基石，素有“能源工業的能源，基礎工業的基礎”之稱。

　　據中爆協統計，受益于煤炭、采礦和基建投資回升，國內民爆行業在2023年實現快速增長。2024年上半年，行業總體雖縮量下行，但因主要原材料價格走低及西部區域市場需求增加帶動，行業總體利潤保持穩定增長。

　　此外，根據政策要求，電子雷管全面替代普通雷管。在促使需求提升的同時，數碼電子雷管單價相較于普通工業雷管更高，也被視為行業增長重要原因。

　　不過，對于民爆行業是否進入“黃金期”，行業內亦有不同看法。有業內認為，民爆行業仍需面臨市場競爭和周期變化的不確定性，包括區域市場差異、全國整體產能過剩等問題。

　　萬聯證券西安營業部投顧屈放認為，未來民爆企業的市場機會在于，一方面可通過自身發展擴大規模，提升產品競爭力。另一方面也可以通過兼并重組來快速擴大市場份額。

　　在全國范圍內，陜西民爆企業數量較多，市場份額占據較大比重。以2023年為例，陜西民爆行業生產總值、銷售總值均為22億元，排在全國第6位。

　　背靠兵器工業集團的江南化工，近年已完成對陜西多家民爆企業整合。例如，2023年4月，江南化工作價5.44億元收購陜西北方民爆集團100%股權。此外，江南化工還計劃在未來擇機注入慶華民爆、陜西省民爆公司等。

　　就此次對紅旗民爆收購，江南化工稱，交易有利于后續對江南化工民爆產業進行進一步市場整合和區域統籌管理，有利于不斷提升江南化工民爆業務在陜西及西北區域市場的競爭能力，成為西北民爆市場的主要供應商，也將進一步構建對中亞市場的輻射能力。

　　(華商報大風新聞記者 李程)